专家解读

众筹时代来临你玩儿得转吗?

作者: 那如鑫 来源:山西新闻网2015年07月17日 浏览次数:

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    近些时日来,“股权众筹”这一新名词不断出现在大众的视野中,伴随着“互联网+时代”和青年创业潮的来临,普通百姓的身边也迎来了“众筹”事业的高速发展期。与此同时,股权众筹也被赋予了更多的内涵和“玩法”,直接或间接帮助到了越来越多的创业者。但其迅猛发展的同时,行业乱象也开始出现,对创业和众筹行业本身形成了一定影响。

    众筹,即大众筹资或群众筹资由发起人、跟投人、平台构成。具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征。

    众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段,现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。

    如今,众筹网站使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人筹集资金,消除了从传统投资者和机构融资的许多障碍。其中,股权众筹是指公司出让一定比例的股份,面向普通投资者,投资者通过出资入股公司,获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

    日前,省内一家名为贵昌辉商贸有限公司的企业,公开面向社会进行股权议价和资金众筹招募。由此,这家本来只是经营酒类批发零售的“小公司”,正式开启了由原先“单一产品开发销售”到“众筹资金重新划分股权”的“新发展阶段”。

    与此同时,省内也有一批以“助力创新性企业发展”为噱头的资金或基金项目负责人在广泛地宣称可以帮助创业者们募集发展资金,搞智慧和产业的多重众筹。一时间,各种和创业、众筹、股权议价等字眼联系在一起的大小“峰会”、“论坛”、“路演”连续轰炸我们的眼睛和耳朵。似乎一瞬间,我们就进入了商业“众筹”的时代。

    1 众筹的内容和玩法正不断翻新

    贵昌辉公司市场运营总监李滨告诉记者:“其实也就是半年的时间,众筹已经成为一片红海。这种行业蓬勃发展的趋势,不仅仅表现在众筹平台、众筹项目数量上的激增,而且带来了股权众筹玩法上的不断创新和走向深入。股权众筹已经不再单纯的是一种投融资模式,而是逐步形成了以股权众筹为核心的生态圈。从纵向上,股权众筹开始嫁接新四板、新三板。这不再是一种预期,而已经拥有了成功案例支撑,而且大有席卷全国、遍地开花的趋势。由此诞生的主投基金等股权众筹衍生产物,也是众筹发展过程中众筹参与者解放思想后的创新”。

    青创助力在线项目省内负责人李凯认为:“从横向上看,众筹将孵化器、天使投资基金、创业服务等服务和业态相连接,为优秀的创业者提供服务,并孵化出更多优质的项目,都是众筹形成生态圈的表现。由此,众筹不仅能发挥单一的筹钱筹资源的作用,而是打通以众筹为核心的创投生态圈。而如果说以上玩法不算最新,那么,最近众筹又有两个新变化一定更加‘给力’,那就是‘公募版众筹开始试点’以及‘众筹交易所’的设立。尤其是众筹交易所的诞生(2015年5月于贵阳创立),意味着创业者将更加容易实现创业梦。以贵阳众筹金融交易所为例,先期将建设各行业100条创新项目股权众筹交易跑道,每条产品跑道将由全国各行业具有权威性的领筹人选取和推荐优质创新企业,帮助创业者实现梦想。它们二者也将为股权众筹投资进一步注入活力,让投资人更容易参与进来,并让创业者得到实惠。”

    2 发展形势虽好但乱象出现仍值得警惕

    虽然众筹已经在商业领域蓬勃发展,但是也有诸如“美咔”等最初名噪全国的众筹项目却在当初一片溢美之词下,悄然落幕,以失败告终。这不禁也提醒着广大创业者和希望通过募集资金来实现创业梦想的人们:众筹虽好,但也要多留神啊!因为稍不注意,再好的项目也会做失败的。

    对此,曾经的众筹项目发起人、省内某知名连锁餐厅的合伙人及大股东王明磊认为:“尽管形势一片大好,但股权众筹在互联网金融领域仍然是新事物,伪众筹等一些乱象从来都没停止出现过,现在还有愈演愈烈的趋势,对这个新兴事物的蓬勃发展造成了影响。天价的股权众筹项目层出不穷,哗众取宠,干扰股权众筹的定位和大众对股权众筹的正确认知,并背离孵化创新创业的核心理念;由于经营不善、股权结构不清晰,众筹咖啡馆等实体行业众筹的弊端开始突显,出现大规模关门倒闭的现象也不足为奇;而微商们绞尽脑汁打着众筹的旗号,假众筹、真营销,伤害社会对众筹的情感,也因此被媒体非议,因而干扰到了很多的行业创新等等,都是这个新兴领域不成熟的主要表现。”

    而就连最新出现的公募股权众筹,也开始被质疑其潜在风险。三晋大掌柜项目负责人、资深股评家孙瑶炜就指出,公募股权众筹如果打破了投资人的门槛和人数限制,又可以豁免注册或核准,再加上二级市场,那与交易所的界限就会越来越模糊,这其中的政策边界和风险也是需要谨慎对待的。

    3 众筹有时容易越过法律“红线”

    针对越来越多的众筹项目,法律界人士也有他们的观点。太原市艾伦律师事务所李响律师表示:“众筹就是通过网络平台向公众融资。因此,了解公众融资的法律红线,即‘非法集资’很重要。笼统来讲,只要没有经有权机构批准的公众集资行为,都会被视为非法集资。但是具体看,非法集资并不是一个法定的罪名,而是一系列违反金融管制的违法犯罪行为的统称。所以,对非法集资的规定散见于不同的法律法规中。”

    在1999年的《中国人民银行关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知(银发[1999]41号)》这一部门规章中给出了相对明确、统一的定义:“非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准,以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金,并承诺在一定期限内以货币、实物及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。”

    但是,这一定义并不完整。根据《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释(法释〔2010〕18号)》的规定,《刑法》第一百七十六条的“非法吸收公众存款或变相吸收公众存款罪”和第一百九十二条的“集资诈骗罪”,也属于非法集资的范围。

    因此,在法律上,非法集资的行为要件不仅包括未经批准的发行股票、债券等集资方式,还应包括非法吸收公众存款或者变向吸收公众存款的行为。

    众筹尚处于初始阶段,并无法律规定上的有权批准机关。因此,根据上述非法集资的定义,只要众筹未经有关部门批准的,且向社会公众融资并给予公众回报的,理论上,均应当属于非法集资。如果仅判断某一众筹融资行为是否违反行政监管规定的,那么,当前判断标准不是十分明晰。因为,行政的判断标准和当下的政策倾向有很大关系。大体上,可以认为目前国家政策对众筹还是持宽容甚至鼓励态度的。

    4 众筹行业监管亟待加强

    乱象不断出现,究其根源,资深股评家孙瑶炜认为主要是在于缺乏理论和政策法律的指导:理论上没有为众筹尤其是股权众筹行为和模式进行概念辨别和价值定性,政策法律上也没有特定的法律来规范众筹的法律地位,目前仍然需要参照《公司法》及《证券法》的相关规定。“现有的法律规定已经无法应对股权众筹发展过程中对法律的诉求。由此极容易导致众筹平台由于担心触碰法律红线而使发展受到束缚,发展模式和操作方式无法实现进一步突破和创新,因此更无法最大限度的发挥众筹的经济和社会功能。由于理论与法律的缺失,导致对众筹行业的监管难以跟进,由此带来众筹平台的野蛮生长。这种虚假繁荣的泡沫一旦破灭,对整个行业将产生毁灭性打击。”

    同时监管的缺失还将带来平台的各行其道。鉴于各家平台和创始人素质的良莠不齐,对众筹的理解和运作理念的“各自为政”,极容易在做平台时“夹带私货”,捆绑大公司、用成熟项目的成功来营销自己、借此树立行业地位,无情的消费了大众和众筹概念。

    鉴于此,孙瑶炜认为,理论和政策推进已势在必行。“只有这样才能为众筹正本清源,监管也才能获得依据。而这也将成为股权众筹模式不断创新的支撑。而且,随着公募股权众筹、众筹交易所的出现,股权众筹的模式创新将进入更高级却更复杂的阶段,亟需理论保驾护航。但是理论和政策的铺开必须合理,才能既助推行业发展的势头,并让乱象得以纠正”。孙瑶炜还表示,从目前来看,比较好的方式是成立数据研究院、众筹商学院等研究部门,希望借此为众筹理论的研究贡献智慧以及理论基础和法律参照。

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